首创证券：房地产：低基数下开工同比转正，房价环比持续下行

核心观点房价环比持续下行，沪深超预期松绑。2023年前11月商品房销售金额累计同比增速为-5.2%，较前10月变动-0.3个百分点；11月单月销售金额同比增速为-16.9%，较10月单月变动-2.5个百分点。2023年前11月商品房销售面积累计同比增速为-8%，较前10月变动-0.2个百分点；11月单月销售面积同比增速为-21.3%，较10月单月变动-0.9个百分点。前11月累计销售均价同比增速为7.1%，较前10月变动-0.1个百分点。11月各地政策出台力度相对有限，整体市场呈现量价齐跌。70城房价环比持续下行，沪深下调首付比例，放宽普宅标准，有望带动市场热度回升。投资持续低迷，预计后续依旧承压。2023年前11月房地产开发投资累计同比-9.4%，较前10月变动-0.1个百分点；11月单月投资增速-18.1%，较10月单月变动-1.4个百分点。尽管多核心城市放松地价和房价限制，土地市场整体溢价率下行，流拍率上行，整体分化依旧。销售热度下行，房企拿地新开工较为谨慎，我们预计后续投资增速依旧承压。低基数助力新开工同比转正。新开工方面，2023年前11月新开工累计增速为-21.2%，较前1