国金证券：公牛集团（603195）-3Q业绩彰显龙头能力，持续成长可期

公牛集团(603195)业绩简评2023年10月26日公司披露三季报，23Q1-3实现营收116.1亿元，同比增长10.8%；实现归母净利28.1亿元，同比增长19.1%。其中3Q营收同比+10.4%至40.1亿元，归母净利/扣非归母净利分别同比16.1%/29.4%至9.9/9.6亿元，3Q利润表现优异。经营分析3Q收入增长具韧性，新品类拓展顺利：在外部经营环境较为艰难的情况，公司3Q整体收入增长显现韧性。分业务来看，3Q电连接业务预计稳健增长，收入同比增长约4-5%，产品结构持续优化。墙开业务方面，在超薄开关等新品贡献下，预计3Q收入仍可实现近10%增长，增长韧性凸显。照明业务方面，无主灯品类的新品牌“沐光”开始有所贡献，预计整体无主灯品类收入延续高速增长，此外，除无主灯以外的照明业务预计3Q仍可同比实现约20%增长。新能源业务方面，依托产品矩阵完善+线下营销网络快速扩张，预计前三季度收入已破2亿元，并且预计3Q收入环比进一步增长。3Q毛利率延续改善趋势，新品牌推广致费用率提升：公司23Q1-3毛利率同比+5.0pct至42.0%，其中3Q毛利率同比+5.7pct至44.7%，预计