西南证券：燕京啤酒（000729）-2024年三季报点评：Q3量价维持平稳，盈利能力持续提升

燕京啤酒(000729) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现收入128.5亿元，同比+3.5%，实现归母净利润12.9亿元，同比+34.7%；其中24Q3实现收入48亿元，同比+0.2%，实现归母净利润5.3亿元，同比+19.8%；公司业绩略低于预期。 销量表现优于行业，吨价基本维持稳定。量方面，前三季度公司实现销量345万吨，同比增长0.5%；单三季度实现销量114.2万吨，同比+0.2%；其中公司大单品U8预计仍维持较快增速。24Q3啤酒行业产量增速为-5.3%，公司销量表现显著优于行业整体。价方面，随着整体产品结构持续提升，24Q3公司吨价同比+3%至3726元/吨水平，其中单三季度吨价为4202元/吨，同比基本持平。单Q3吨价提升环比有所放缓，或与公司在旺季加大货折促销力度有关。 销售费用控制良好，Q3利润端持续改善。24Q3公司毛利率为45.1%，同比+1.1pp；其中Q3单季度毛利率为48%，同比+0.04pp。费用方面，24Q3公司销售费用率为13.9%，同比-2pp，主要由于公司积极控制渠道费投力度；24Q3管理费用率为10.9%，同比+1.8pp，