天风证券：公牛集团（603195）-Q3毛利率创新高，新业务成长动能充沛

公牛集团(603195)事件：23Q1-Q3公司实现收入116.1亿元，同比+10.81%，归母净利润28.1亿元，同比+19.13%，扣非后归母净利润26.2亿元，同比+24.17%。23Q3公司实现收入40.1亿元，同比+10.4%，归母净利润9.9亿元，同比+16.1%，扣非归母净利润9.6亿元，同比+29.4%。点评：营收稳健增长，新业务贡献动能。公司23Q3收入同比增长10.4%，基本维持上半年增势。分品类看，我们预计公司墙开品类受地产数据低迷影响增速放缓，电连接、照明增速或基本延续H1增势。今年以来公司重点发力产品创新、品牌升级、国际化战略等方向：1）拓新方面，公司于3月推出“沐光”品牌发力无主灯业务，叠加公牛本品牌发力，有望为公司带来收入增量；新能源产品截至6月底开发专业分销商近万家，中小B运营商客户500+家，伴随客户开拓推进有望加深公牛在充电桩/枪的领域竞争优势；轨道插座业务依托明星推荐、达人种草等新媒体资源整合，预计收入延续高增长。2）品牌升级方面，公司通过全新品牌代言人、加速新媒体资源整合、优势品类高端焕新等方式落地，带动品牌价值提升。3）国际化方面，今年以来公司