东方财富证券：电子设备行业专题研究：PCB板块半年度跟踪：看好多领域需求变化驱动，行业蓄力向上

【投资要点】行情表现：上半年PCB指数在AI的带动下上涨22.10%，在16个电子指数中排名第四；从细分领域来看，服务器和汽车板块表现相对较好，消费电子以及上游原材料端表现相对较弱。从估值水平来看，板块估值仍然处于历史相对低点，下游需求疲软制约板块整体估值水平的回升。供需情况：板块仍处于供过于求的状态，从供给端来看，原材料价格处于相对地低位整体下降空间有限，行业库存持续消化中；从需求端来看，上半年整体需求依旧疲软，订单能见度较低，行业稼动率也处于低位，Q2相比于Q1有所缓和，但变化不是非常显著。预计H2是行业复苏的关键时期，下游需求的逐季恢复有望带来板块整体的反弹。服务器领域：上半年处于新旧平台过渡的节点，同时AI服务器渗透率相对较低，服务器厂商处于去库存的状态，因此服务器PCB订单需求并没有明显增长。服务器平台升级所需PCB的层数增加，价值量进一步提升，AI服务器新增GPU模组，高多层、HDI、载板等高端PCB的需求增加。大模型的发展驱动算力需求提升，相应硬件配套需求增加，这也给数通PCB的发展带来新活力。下半年重点关注新平台服务器以及AI服务器的渗透带来的数通板订单增长。汽车领域：