开源证券：食品饮料行业周报：白酒筑底具备配置价值，大众品成长性思路选股

核心观点：白酒压力逐步释放，大众品三条思路：渠道红利、餐饮复苏、成本红利 2月10日-2月14日，食品饮料指数涨幅为2.3%，一级子行业排名第8，跑赢沪深300约1.1pct，子行业中预加工食品（+3.4%）、白酒（+3.1%）、啤酒（+1.6%）表现相对领先。白酒仍在筑底阶段，低预期与低估值背景下配置价值凸显。产业层面白酒企业已进入深度调整期，行业需求下行的结果已由终端经渠道传导至厂家，体现为酒企公司报表业绩增速放缓。多数企业尊重市场客观规律，调节供应量以适应当前行业状态，2024H2行业典型特征是酒企以业绩来换取渠道秩序的良性发展。2025年春节白酒动销分化更加明显，一方面以茅台为代表的高端白酒与以迎驾贡酒为代表的大众白酒表现较好；另一方面渠道已经深度调整的酒企动销层面已有边际向好趋势。考虑到2025Q1后酒企将面临低基数环境，业绩下行趋势可能放缓。婚宴市场的修复以及叠加可能出现的刺激消费政策的加持，预计年内白酒市场环境可能稳中有升。当前白酒市场预期普遍偏低，机构持仓处于低位，估值也在底部区间。同时考虑到国企分红率有提升趋势，当前白酒板块具有较好的底部配置价值，可增加关注。 大众品