万联证券：白酒行业12月电商数据跟踪：12月白酒线上销售额同比上行，但增速较11月下滑

行业核心观点：12月两大电商平台（淘系、京东）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现平稳。12月白酒两大电商平台线上销售额为56.08亿元，同比上升44.12%，较11月增速109.60%下滑。从白酒线上渠道对比来看，淘系和京东销售同比增速均下降。两大电商销售占比差距缩小，其中淘系占比为50.65%，京东占比为49.35%。从白酒龙头线上销售额来看，茅台和五粮液的线上销售额维持增长，增速有所下降，分别同比+192.83%/+30.77%，泸州老窖线上销售额同比跌幅扩大，由-0.58%下降至-23.93%。总体来看，12月白酒线上销售表现相对11月转弱，但销售额同比上行，整体表现平稳。主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复活力；2）受双十一已释放部分消费需求和春节临近影响。展望未来，短期来看，随着经济持续复苏和春节旺季临近，白酒商务宴请需求仍有提升空间；长期来看，白酒行业处于存量竞争时代，品牌化、品质化为发展方向，行业集中度不断提高，分化也不断加剧。建议关注业绩较稳的高端酒及区域酒核心资产。投资要点：白酒线上销售额同比上行，茅五销售额维持增长，同比增速下滑。12月白酒淘系和京东两大电