国联证券：酒类2024年半年报综述：板块基本面磨底，龙头品牌优势凸显

白酒：2024Q2板块收入利润环比放缓，龙头品牌优势凸显 整体法计算白酒行业重点公司2024H1/2024Q2营业收入增速分别为14.08%/12.06%，2024Q2高端酒/次高端酒/区域酒收入增速分别为14.24%/8.50%/7.68%，分别环比下降1.61/5.72/7.17pct。白酒板块归母净利润同比增长10.81%，略慢于收入增速，2024Q2高端/次高端/区域酒归母净利润分别同比+13.17%/-6.97%/+8.64%。板块内部分化加剧，高端酒韧性较强，龙头品牌优势凸显，茅五收入超预期，茅台、五粮液、迎驾、老白干、口子窖业绩超预期。 白酒：销售收现慢于回款，仅茅台/五粮液回款快于收入 整体法计算白酒行业重点公司2024Q2（营业收入+Δ合同负债）同比增长16.32%，其中高端/次高端/区域酒（营业收入+Δ合同负债）分别同比+27.05%/-6.42%/-3.14%。整体法计算白酒板块销售收现同比增长22.95%，其中高端/次高端/区域酒销售收现分别同比+36.62%/-7.93%/-0.68%，销售收现与回款增速普遍慢于收入增速，我们判断主要由于终端动销和渠道的压力开