天风证券：圣农发展深度：多点开花，白鸡龙头高成长可期！

1、白鸡行业有何新变化？1）供给端：①本轮周期自2019年见顶后，进入下行通道，截至2022年底已波动性去化近3年。②祖代缺口已成，供给紧缩成定局。据畜牧协会，2022年5-12月祖代更新量同比下降38%，缺口已成。截止目前，美国仍然只有阿拉巴马州尚未封关，引种压力仍未得到本质改善；5月引种问题再现端倪，引种量再低于预期，后续仍有较强的不确定性。③换羽影响不大，种鸡配比、质量问题是干扰因素。④海外禽流感形势严峻，鸡肉进口难度提升，或进一步加剧供给收缩。2）需求端：粮食安全、健康消费等大趋势下，预计白鸡需求稳步提升。非瘟期间，白鸡对猪肉的替代需求大幅提升。非瘟后虽有部分回补，但消费渠道已成形，白鸡需求从2019年之前的40亿羽左右提升至2021年的65亿羽。此外，考虑到粮食安全重要性日益突出，白鸡料肉比低，蛋白转化率高，造肉成本优势明显，有望获得加速推广。2、圣农发展：乘“大周期”之风，破“卡脖子”之浪！1）养殖板块“乘风”：预计公司将在周期景气向上趋势中，实现β、α共振。①自建+收并购，产能稳步扩张。公司现有白羽鸡养殖产能超6亿羽，通过自建+收并购的方式逐步扩张（甘肃圣越农牧现有产能接