华西证券：纺织服装行业周报：港股&海外运动Q2总结

主要观点：本周我们对港股运动公司中报业绩做出总结：(1)从收入来看，23上半年361度增速最高，主要受益于童装和电商收入实现高增长；李宁增速最低主要由于线上增速放缓：23H1安踏/李宁/特步/361度收入为296.5/140.2/65.2/43.1亿元，增速为14.2%/13.0%/14.8%/18.0%；分季度来看，特步零售额Q2增速较高——主要得益于跑鞋增速高且占比最高（行业今年消费降级，跑鞋增速好于篮球鞋），2023Q2安踏主品牌/李宁主品牌/特步主品牌/361主品牌零售流水同比高单/10%-20%中段/高双/低双增长。(2)从归母净利来看，安踏增速最高，主要受益于其DTC转型带动经营杠杆提升，毛利率达到历年最高水平；李宁增速最低，主要由于公司去库存导致终端折扣尚未恢复、而此前受益于新疆棉国潮崛起毛利率基数高。23H1安踏/李宁/特步/361度归母净利为47.5/21.2/6.7/7.04亿元，增速为32.3%/-3.19%/12.7%/27.8%，剔除政府补助等非经影响后，特步增速最低，主要由于其销售费用率增加：安踏剔除合营公司亏损，公司净利为52.6亿元、同比增长40%；李宁