东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：11月社零总额同比+10.1%低于预期，服务类表现较好，关注后续可选品零售恢复

本周行业观点（本周指2023年12月11日至12月17日，下同）12月15日，国家统计局公布2023年11月社零数据。2023年11月，我国社零总额为4.25万亿元，同比+10.1%，前值为+7.6%。11月社零同比增速低于wind一致预期的+12.6%。除汽车外的消费品零售额为3.82万亿元，同比+9.6%。社零总额2021年11月至2023年11月CAGR（下称近2年CAGR）为1.8%，低于10月的3.5%。分渠道看：线上受益于双11大促实现高增，线下零售遭挤压。11月，网上实物商品零售额为1.47万亿元，同比+7.6%（前值为4.9%），近2年CAGR为4.3%（前值为+10.0%），线上同比增速较高或受益于11月份的双11促销力度加大。推算线下社零总额为2.78万亿元，同比+11.5%（前值为8.7%），近2年CAGR为0.5%（前值为+1.1%）。从近2年CAGR看，线下社零恢复情况弱于线下，或是受双11线上消费分流所致。分业态看，2023年1-11月我国便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比+7.4%/+5.1%/+4.5%/+7.7%/-0.5%。分消费类型