国金证券：顾家家居（603816）-盈利短期承压，期待家具消费补贴效果显现

顾家家居(603816) 10月27日公司发布24年三季报，24年前三季度公司营收/归母净利/扣非净利分别同比-2.4%/-9.5%/-10.7%至138.0/13.6/12.2亿元，其中24Q3单季度营收/归母净利/扣非净利分别同比-6.9%/-19.9%/-16.9%至48.9/4.6/4.4亿元。 经营分析 预计外销延续增长，内销短期承压：分区域来看，公司外销依托海外客户持续拓展叠加海外产能优势，外销业务Q3在整体家具行业出口放缓的背景下，预计依然延续相对较优增长。而内销方面，根据国金数字LAB统计，国内家居卖场客流量指数三季度环比进一步走弱，预计终端需求Q3同比相对较弱，并且相关以旧换新补贴政策仍未显著在Q3体现，整体预计公司Q3内销业务继续承压。 收入结构变化拉低毛利率，费用管控相对较优：公司24年前三季度毛利率同比-0.5pct至31.9%。费用率方面，公司24年前三季度销售/管理（含研发）/财务费用率分别同比-0.3/+0.4/+0.2pct至16.0%/4.0%/0.2%。24Q3单季度毛利率同比-4.0pct至29.8%，预计主因一方面毛利率较低的外销业务占比提升，另