华福证券：中科蓝讯（688332）-Q3毛利率持续好转，看好Q4旺季机遇

中科蓝讯(688332) 投资要点： 营收同环比提升，归母净利润承压 据公司三季报，公司24Q1-Q3实现营收12.5亿元，yoy+19%，实现归母净利润2.1亿元，yoy+5%。单24Q3实现营收4.6亿元，yoy+15%，qoq+7%。24Q3实现归母净利润0.72亿元，yoy-15%，qoq-10%。24Q3实现扣非净利润0.65亿元，yoy+19%，qoq+2%。 毛利率持续看到好转迹象，库存进一步优化 （1）毛利率：单24Q3毛利率24.50%，yoy+0.07pcts，qoq+1.15pcts。我们对比已披露的历史数据来看，在经历了连续两个季度的环比提升后，24Q3毛利率基本来到历史相对高位，仅次于2021年部分季度。（2）净利率：单24Q3净利率15.76%，yoy-5.65pcts，qoq-2.86pcts。我们进一步分析费用项变化，销售费用及管理费用环比Q2均有下降，控费效果显著；研发费用0.4亿元，yoy-6%，qoq+17%，从绝对值来看变化不大。（3）存货：我们观察到存货持续消化，24Q1/Q2/Q3末存货分别达到8.2/8.8/8.1亿元，存货周转天数分别为2