国金证券：有色金属行业研究：供需双向改善望迎价格长牛，强烈推荐锑板块

事件： 截至2024年4月11日，根据百川盈孚，锑精矿、锑锭和氧化锑价格为7.6/9.2/8.0万元/吨，周度上涨0.66%/1.1%/1.27%。 点评： 淡季不淡，价格重回上涨。复盘过去价格，通常春节后一个月内锑矿山和冶炼企业逐步恢复生产，供给充沛下锑价常有显著回调；但本轮价格仅小幅回调即重回上涨，且目前价格已突破节前最高价格。 库存维持历史低位、不断去化。截至2024年4月初，锑锭、氧化锑库存分别为3840/7030吨，月度均下滑9%。锑锭库存处于历史低位，接近2021年锑价起步时的水平；自2023Q4开始，锑产业链亦表现出反常性去库，锑锭和氧化锑去库幅度分别为9%、4%。在境内矿山没有增产、海外矿山供应存在较大扰动的情况下，需求不断增长消耗存货，因而锑锭库存降至历史低位。 供给扰动频发，矿端开工率恢复不及预期。3月中旬湖南省第二轮第三批省生态环保督察7个省级督察组全部完成进驻；3月末新龙矿业发生事故临时停产，因而锑节后复产进度不及预期，锑矿、锑锭开工率节后回升幅度仅为5/11pct，显著低于过往平均10/15pct的水平；而氧化锑开工率提升幅度高达21pct，显著高于过往的10