天风证券：金徽酒（603919）-“二次创业”势头正劲，陇上名酒大有可为

金徽酒(603919) 名酒金徽历久更弥新，亚特再度控股唤活力 金徽酒位于甘肃陇南徽县伏家镇，前身可溯源自1951年的甘肃省徽县酒厂，历经七十余载起伏后，2022年亚特集团再度控股助力公司“二次创业”，通过构建“公司+核心管理层”命运共同体，踏实落实五年规划目标。巩固省内市场提市占率，泛全国化布局寻求增量 省内市场：公司依次提出“大兰州”市场建设战略、“不饱和”市场营销策略及“一县一策”运营策略。短期看，公司以兰州市为省内提升市占率的重点区域，23年以来以取得较好进展。长期来看，公司亦将河西作为市占率提升的重点区域，目前已具备较好基础。省外市场：1）环甘肃五省：公司主推能量系列，并在陕西、青海分别差异化推出金奖系列、柔和系列产品抢占中低端，以开拓增量。2）华东：2021年底，公司在华东成立上海和江苏销售公司，以次高端产品金徽老窖系列产品打开市场。公司上市后七年间（2016年-2022年）省外业务占比由8%提升至23%，2018-2022年省外收入CAGR达37.97%，泛全国化扩张初见成效。 产品+品牌+渠道三力并进，稳定内核蓄势待发 产品力：金徽酒主营浓香型，产品主要分为金徽年份、能