天风证券：华住集团-S（01179）港股公司研究报告-21年境内盈利转正符合预期，22年精益增长下新开店目标1500家

华住集团-S(01179) 财务情况：21Q4境内收入表现优于指引，疫情影响业绩承压维持微利。21Q4公司营收33.50亿元/+9.1%、符合指引（+6%~10%）。其中，直营收入20.93亿元/+3.4%，加盟收入10.98亿元/+9.9%、加盟收入占比32.8%/+1.4pct；其中，华住境内酒店营收28亿元/-1.6%，优于指引（-4%~-8%），环比-5.4%，主要由于中国境内超过20个省份的广泛地区爆发疫情所致；德意志酒店营收5.74亿元/+129.6%，环比-2.5%，主要由于欧洲11月爆发第四波疫情导致公司欧洲业务复苏受阻。21Q4公司经营利润0.39亿元，较去年同期-1.34亿元转正、较上季度0.72亿元下滑45.8%。其中华住境内/德意志分别为0.6/-0.2亿元，较去年同期-81%/减亏95.3%、较上季度-74.9%/减亏87.4%。21Q4华住境内经营净利润率2.2%/-9pct、业绩表现承压。主要由于：疫情反复背景下，运营成本率95.4%/+6.0pct，其中境内运营成本率84%/+10pct，主要系租金和人工成本率上升（包括收购欢阁）以及减值亏损2.57亿元