国投证券：贵州茅台（600519）-全年圆满收官，Q4收入提速

贵州茅台(600519)事件：公司发布2023年年度生产经营情况公告，预计2023年实现总收入1495亿元（其中茅台酒营业收入约1258亿元，系列酒约204亿元），同比约+17.2%；归母净利润约735亿元，同比约+17.2%。公司超额完成全年收入目标，2023年圆满收官。2023Q4公司实现营收/归母净利约442/206亿元，同+17.0%/12.6%，收入环比提速。其中茅台酒/系列酒分别实现收入385.3/48.1亿元，同比+15.24%/41.43%，茅台酒增长稳健，系列酒增长提速主要系去年基数较低。我们认为Q4增长一方面来源于11月1日起飞天及五星茅台出厂价提高直接增厚收入利润，另一方面，产品及渠道结构优化带来新增量，非标投放增加、茅台1935超过百亿营收、i茅台上线以来累计实现443亿交易额。2023年茅台酒/系列酒生产基酒5.72/4.29万吨左右，茅台酒基酒生产同比较稳定（2022年5.68万吨），系列酒同比增长22%，为系列酒销量提升提供产量基础。茅台业绩工具箱充足，龙头经营定力强。11月以来公司连续发布利好信息，飞天五星提价20%，有望直接增厚公司收入利润，同时更体现