国金证券：大众品板块24年报及25年一季报总结：新品红利释放，龙头韧性增长

大众品板块：整体来看24年大众品需求依旧疲软，主要系传统品类量增放缓、消费升级受阻、市场竞争加剧所致，2501则受春节错期影响表观收入增长乏力，无其餐饮链上游（速冻、调味品、啤酒）承压更为明显。但部分板块亦存在亮点，如小零食和软饮料龙头凭借新渠道和新产品仍延续业绩高增长超势 总的而言，24年报及25年一季报主要反馈出2大主要特征，1）龙头业绩韧性增长。如餐饮链大3虽然承压，但海天、酵母持续挖掘存量客户需求，国内外份额提升实现稳健增长。如软饮料需求受天气扰动，但农夫、康师傅、统一等个股依靠品类创新实现收入韧性增长，且通过内部结构优化、提价等动作，利润表现好于收入。2）高景气品类引领增长，近年来随着消费者健康意识提升及渠道持续下沉，新品类渗透率持续提升，功能性饮料、无糖茶、魔芋、鹤鸭蛋等品类凸显爆发力，东鹏、盐津、卫龙、万辰等个股业绩增长亮眼。且利润端受益于供应链优势和规模效应，业绩弹性明显释放。后续我们看好2条主线： 一是品类景气度高、渗透率有望加速提升，全年业绩高增长，如零食里面的盐津铺子、卫龙美味，短期魔芋处于产能紧缺状态，下半年产能补足后有望持续超预期。其次是软饮料中的东鹏饮料，东