天风证券：亿田智能（300911）-Q3营收承压，静待需求改善

亿田智能(300911)事件：23Q3公司实现营业收入3.3亿元，同比-7.15%；归母净利润4813万元，同比-3.36%；扣非归母净利润3733万元，同比-16.76%。累计看，23Q1-Q3公司实现营业收入9.4亿元，同比-1.93%；归母净利润1.8亿元，同比+8.76%；扣非归母净利润1.5亿元，同比+6.26%。点评：行业需求承压，政策落地有望带动改善。今年以来受地产行业持续低迷影响，厨电市场需求受到一定影响，三季度集成灶赛道需求延续承压态势，据奥维推总数据，23Q3集成灶行业零售额/零售量分别同比-7%/-5%，同期公司收入同比下滑7%，营收表现与行业整体基本一致。我们预计，在Q4大促节点的拉动及去年同期低基数等因素影响下，短期维度公司收入表现有望迎来改善；中长期维度看，近期城中村改造、认房不认贷等相关表述密集出台，地产政策落地或更利于厨电需求释放，带动公司重回增长通道。毛利率承压，投资收益增厚业绩。23Q3公司毛利率同比-1.8pct至46.1%，我们预计主要因当期集成灶需求承压导致。费用端，公司23Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为23.5%/6.0%/4.6%/