华西证券：探路者（300005）-主业实现高增长，期待芯片业务改善

探路者(300005)事件概述2023H1公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为5.56/0.22/0.13/0.82亿元、同比增长19.5%/3.1%/230.4%/239.0%，较21H1增长35.8%/51.7%/384.4%/1493.6%。归母净利增幅低于收入主要由于存货跌价损失及合同履约成本减值损失提升；扣非归母净利增幅高于归母净利主要由于非流动资产处置（长期股权处置）同比减少0.17亿元；经营性现金流高于归母净利受应收账款减少所致。总的来说，上半年户外业务发展较好、收入增速超过运动行业；芯片业务方面，北京芯能不及承诺预期，G2Touch表现超我们预期。2023Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为33.13/0.03/-0.0001亿元、同比增长23.64%/-74.62%/99.96%。归母净利增速低于收入主要受资产减值损失增长影响。分析判断:主业实现增长18%，增速好于运动同行，主要来自联营贡献。收入拆分：23H1公司户外用品行业营业收入5.40亿元、同比增长17.80%。（1）分产品看，户外服装/户外鞋品/户外装备/其他分别收入4.00/0.98/