中国银河：银行业2025年4月金融数据点评：政府债持续发力，信贷需求再度走弱

事件：央行公布了2025年4月金融数据。 社融同比多增，增速继续提升：4月新增社融1.16万亿元，同比多增1.22万亿元；截至4月末，社融存量同比增长8.74%，增速环比提升0.37pct。政府债发行加速，推动社融增速提升，而信贷投放仍偏弱形成拖累。信贷需求不足叠加化债扰动与关税冲击，居民和企业部门贷款表现不及去年同期。去年同期低基数之上存款增速提升，但资金活化程度亦受累关税冲击，企业预期减弱。 政府债持续发力拉动社融增长，信贷贡献转负：4月，人民币贷款增加884亿元，同比少增2465亿元，信贷再度转负，拖累社融。新增政府债9729亿元，同比多增1.1万亿元。4月政府债发行2.16万亿元，同比增加7327亿元，其中包括首批大行注资特别国债，同时超长期特别国债发行节奏前置、地方专项债发行加速，均贡献政府债增量。企业债增加2340亿元，同比多增633亿元。新增非金融企业境内股票融资391亿元，同比多增205亿元；表外融资减少2873亿元，同比少减1386亿元，其中，未贴现银行承兑汇票减少2794亿元，同比少减1696亿元。 需求偏弱、化债、关税冲击多重因素交织，居民与企业信贷均略显疲软：4