天风证券：萤石网络（688475）-智能入户贡献收入增长，降本增效带来利润提升

萤石网络(688475)事件：公司23H1实现收入22.85亿元，同比9.25%，实现归母净利润2.59亿元，同比+70.3%；其中23Q2实现收入12.06亿元，同比14.14%，实现归母净利润1.67亿元，同比+100.15%。摄像头业务环比修复，智能入户带动营收增长。分业务看，23H1智能家居摄像机/智能入户/其他智能家居产品/配件产品/云平台业务收入同比分别为+5.3%/+27.2%/+70.3%/-16.8%/+23.2%。公司营收占比较大的智能家居摄像机业务呈现平稳增长；公司的智能锁经过过去几年的培育和孵化，从产品、技术创新、成熟度，以及渠道的拓展方面，格局已经开始打开，带动智能入户业务的增速提升。分渠道看，公司积极布局国内电商渠道，开拓抖音等内容兴趣电商的直播渠道销售。线下渠道方面，公司积极布局线下专卖体验店。海外渠道方面，萤石海外渠道在零售连锁卖场、家居建材类连锁店、专业经销渠道和街边店等多渠道中均取得了较好的增长。渠道结构变化和产品结构升级带来毛利率提升。2023年H1公司毛利率为42.96%，同比+7.52pct，净利率为11.32%，同比+4.05pct；其中20