天风证券：银行：社融再超预期，信贷量增质优

社融同比多增超市场预期6月单月社融新增5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，均高于市场预期。6月末社融存量同比增长10.85%，同比增速较上月提升0.37pct。信贷需求大幅升温，结构显著优化对社融同比多增贡献最大的是人民币贷款（多增7409亿元）和政府债券融资（多增8676亿元），两者同比多增量超过社融同比多增量；相比5月分别同比多增3936亿元、多增3881亿元，6月同比多增量再上一阶。6月以来，企业生产经营加速恢复，实体融资需求回升。6月PMI指数升至50.2%，在连续三个月收缩后重返扩张区间，高频数据显示经济热度持续向好。6月企业贷款新增2.21万亿元，同比多增7525亿元，延续5月的同比多增态势，且结构更优。其中短期贷款、票据融资和中长期贷款分别同比多增3815亿元、少增1951亿元、多增6130亿元。短期贷款和票据融资合计同比多增量达1864亿元，较5月份减少7013亿元，中长期贷款同比多增量较5月份大幅提升7107亿元。企业信贷结构明显优化，预计项目融资贷款出现显著恢复，流贷相应减少。6月居民中长期贷款新增4167亿元，单月新增贷款继续增长。虽然同比少增989亿元，少增