财信证券：萤石网络（688475）-云服务和新兴产品业务快速成长，渠道优化改革中

萤石网络(688475) 投资要点： 事件：根据公司中报，2024H1公司实现营收25.83亿元，同比+13.05%，实现归母净利润2.82亿元，同比+8.88%；单24Q2实现营收13.47亿元，同比+11.70%，实现归母净利润1.56亿元，同比-6.56%，主要受去年同期所得税汇算清缴差异影响，摒除所得税差异影响的话，单24Q2的息税前利润为1.47亿元，同比+18.30%。 “2+5+N”体系形成，AI技术与智能设备加快融合。“2+5+N”即以AI和萤石云的双核驱动，包含智能家居摄像机、智能入户、智能服务机器人、智能穿戴和智能控制五大AI交互类核心自研产品线以及通过生态控制器无缝接入的N类生态产品线。报告期内，萤石自主研发了面向垂直物联场景的具身智能“蓝海大模型”，为满足以AI为核心的整体架构，构建了EZVIZHomePlayOS，提供智能代理及以视觉为主的AI能力，同时发布了智能穿戴产品线，聚焦在健康管理和智控入口，共同构筑了新兴的“2+5+N”体系。 业务增速方面，新业务＞物联云＞智能家用摄像头。1）2024年上半年，智能入户业务实现营收3.28亿元，同比+68.97%，随