开源证券：食品饮料行业点评报告：3月社零增速环比回升，消费保持温和复苏

投资建议：社零数据增速环比回升，消费需求保持温和复苏 2025年3月社零数据增速环比回升，主要系“以旧换新”政策扩大范围以及居民消费信心修复。展望2025年随着中美关税冲击影响，预计后续扩内需政策有望显著加力，大力提振国内消费需求，食品饮料板块有望受益。细分板块看，白酒行业基本处于自身周期底部位置，后续大概率是平稳上行，进入中长期布局时点，推荐贵州茅台、山西汾酒等。大众品方面，看好具有渠道改革与海外市场扩张红利的零食板块，推荐甘源食品；建议关注餐饮复苏下啤酒行业的改善，推荐青岛啤酒；此外建议关注具备生育政策概念催化、原奶价格平衡点有望加速到来的乳制品行业，推荐龙头伊利股份。 月度观察：3月社零增速环比回升，粮油食品类消费增速稳中有升 2025年3月社会消费品零售总额同比+5.9%，增速环比1-2月+1.9pct，3月社零数据增速好于预期，一方面“以旧换新”扩大范围，对家电、通讯器材、家具等消费的带动作用较好，另一方面促销费政策发力下，餐饮和零售消费增速有所加快。2025年3月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+5.6%、+6.8%，增速环比1-2月分别+1.3pct、+3.2pct，餐饮消