国泰君安：中国货币政策分析手册一：现代货币政策框架的新内涵与转型

现代货币政策框架的新内涵包括三方面：1）优化货币政策目标；2）创新货币政策工具；3）畅通货币政策传导机制。“现代货币政策框架”下的三大目标体系：1）最终目标：四个主要目标为币值稳定、充分就业、金融稳定和国际收支平衡，进一步明确以币值稳定为首，更注重支持实体和就业。虽然我国货币政策需兼顾多目标，但四大目标都存在优先级之分。2）中介目标：数量层面上，央行采取信用周期与经济周期的“基本匹配”原则，即保持M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。价格层面上，现代货币政策框架关注企业居民终端的融资成本，贷款利率反映支持实体“降成本”的成果。3）操作目标：倾向完整利率体系的培育，一是明确政策利率的定义：“以公开市场操作利率为短期政策利率、以中期借贷便利利率为中期政策利率”；二是通过流动性调节引导市场利率围绕政策利率波动。