天风证券：建筑装饰行业专题研究：24H1建筑板块业绩承压，看好下半年财政发力带动景气度回升

24H1营收、利润均同比下滑，净利率及周转率拖累ROE提升 24H1CS建筑板块实现营收41941亿元，同比增速-3.45%，实现归母净利润973亿元，同比增速-11.29%，营收增速较22年同期下降10.44pct，业绩增速较22年同期上下降16.75pct。利润增速下滑较多主要系费用率提升，减值损失增加，净利率及周转率均小幅下降。24H1板块ROE（摊薄）3.86%，同比下降0.78pct。24Q2建筑板块营收/归母净利润增速为-7.7%、-18.6%，盈利能力短暂承压一方面主要系毛利率下滑，同时也反映出二季度项目落地较慢。展望下半年，财政部相关负责人8月26日表示，后续将会同有关部门督促地方进一步加快专项债发行使用，扩大有效投资，尽快形成实物工作量，考虑到8月专项债发行明显加速，看好基建实物量的回暖，我们认为政策端及资金端加速落实，建筑板块盈利情况或有望改善。 费用率&杠杆率小幅提升，上半年现金流净流出大幅增加 24H1毛利率同比改善0.2pct至10.21%，整体净利率2.91%，同比略降0.22pct，期间费用率同比上升0.32pct至5.72%，其中销售/管理/财务/研发费