财通证券：唐人神（002567）-生猪规模较快增长，养殖成本稳步下行

唐人神(002567)事件：公司2023H1营收+18.39%，亏损6.64亿元。公司2023年上半年实现营业收入134.8亿元（同比+18.39%），亏损6.64亿元；单二季度收入同比+7.38%，亏损3.24亿元，符合此前业绩预告。生猪养殖业务规模较快增长，饲料及肉类业务稳健经营：1）公司生猪出栏量大幅增加，2023H1生猪养殖业务实现收入23.10亿元，同比+110.2%；实现生猪销售165.94万头，同比+92%（其中肥猪出栏量153.32万头，同比+100.9%），其中Q2实现出栏87.53万头。2）公司饲料业务量利提升，2023H1实现收入101.88亿元，同比+4.8%；实现饲料内外销量319万吨，同比+16%；由于公司产品向高端毛利产品，客户向大客户转型，同时产能利用率有所提升，2023H1饲料业务实现毛利率6.51%，同比+0.4pct。3）公司肉类业务实现营业收入9.70亿元，同比+74.9%。生猪养殖产能稳步增加，成本稳步下行：1）公司搭建覆盖全产业链的专业化人才队伍，加强内部营运管理，生产效率指标逐渐改善，Q2育肥猪存活率达到97%，PSY达到25%。我们测算Q