天风证券：佛山照明（000541）-新赛道有望加速拓展，激励目标彰显信心

佛山照明(000541)发布股权激励草案，新兴照明及车灯业务加速拓展公司发布限制性股票激励计划草案，其考核目标中24年营收业绩相较22年均实现高增，关于实现路径，我们认为有以下几点：1）车灯模组及新兴照明领域扩产：公司将定增扩产一系列新兴照明项目，预计可为公司实现新增营收约16.6亿元（其中车灯模组6.4亿元），净利润1.9亿元，目前车灯模组增长较快，海洋照明及智慧路灯商业模式已经跑通，有望进一步助力完成激励目标；2）外延收并购：国星光电收购盐城东山目前仍在进行中，预计收购完成后将助力其提升LED封装领域份额。车灯模组：顺应行业升级趋势，积极扩产拓展新客户公司21年完成对南宁燎旺收购，向车灯高景气赛道拓展，22年以来，公司则依托车灯领域积累，大力发展车灯模组产品，同时向新势力客户拓展，目前已与理想、长安、北汽、吉利等众多主机厂建立合作，目前公司车灯模组产能500万套（仅本部产能，不含燎旺），在手订单2.77亿元，预计定增项目有望增加产能1600万套，以满足后续订单需求。新兴照明：海洋照明&智慧灯杆放量在即与传统照明相比，新兴照明业务利润率较高且市场前景广阔，有望为公司后续贡献收入及利润