国联证券：非银金融：中国财险COR与自然灾害的相关性解析

业绩改善是驱动中国财险股价上涨的主因 通过复盘中国财险2019年以来的承保利润，我们发现公司的承保利润呈现明显的季节性特征，即Q1及Q2的承保利润表现更好，Q3及Q4的承保利润表现相对较弱。受此影响，公司的净利润也呈现季节性特征。同时通过复盘公司2019-2023年单季度的股价涨跌幅，我们发现公司的股价表现也呈现季节性特征，即前三季度公司股价上涨的概率更大，而第四季度公司股价相对更大概率承压。归因来看，我们发现公司的股价表现主要与业绩相关，业绩改善是驱动公司股价上涨的主因。 自然灾害损失增加会影响中国财险的COR表现 严监管背景下，财险行业的费用率整体相对稳定。而自然灾害具有不可控性等特点，因此自然灾害成为了影响财险赔付率和COR表现的主要因素。通过复盘2010-2023年中国财险的赔付率、COR与自然灾害造成的直接经济损失的相关性，我们发现中国财险的赔付率、COR走势均与自然灾害造成的直接经济损失走势基本一致。这表明自然灾害造成的损失越高，中国财险的赔付率及COR表现越差。 风险减量服务有望助力中国财险降本增效 2024年以来，风险减量服务的赋能效应持续显现使得中国财险的COR表现与