国泰君安：A股策略专题：上游成本下行带来的机会有哪些

原材料成本回落，利润结构从上游向中下游再分配的进程已然开启。 Q2 以来，国内外大宗商品出现一轮显著调整，CRB 现货指数、南华 工业品指数分别下跌 10%/16%，国内 PPI 同比亦连续 8 个月下行。展 望下半年，尽管由于供给因素价格仍会反复，但需求已趋于回落，上 游成本有望下滑。但是，由于当前国内经济需求偏弱，同时处于企业 主动去库存的初期阶段，上下游利润再分配的过程并非一蹴而就。本 篇报告试图通过工业企业、上市公司的多重视角和定量的测算方法， 探寻上游成本下行带来的确定性机会。