天风证券：富安娜（002327）-运营韧性显现

富安娜(002327) 24Q2营收6.56亿，同增0.51%；归母净利0.96亿，同减11.70%；归母扣非0.88亿，同减3.69%。24H1公司营收13.08亿，同增2.79%；归母净利2.18亿，同减0.59%；归母扣非1.93亿，同减0.47%。 分渠道，24H1线上5.28亿，同减0.62%，占比40.35%；直营销售3.09亿，同减0.93%，占比23.67%；加盟销售3.29亿，同增1.95%，占比25.15%。公司24H1毛利率55.02%，同增0.83pct；其中套件类产品毛利率57.46%，同增1.38pct；被芯类产品毛利率54.65%，同增1.16pct；公司24H1净利率16.67%，同减0.57pct。 线上线下发展，加大品牌自播布局 线下方面，公司对加盟商采取扁平化架构经营并持续提升直营渠道的门店零售管理能力。24H1公司新增店柜60家，其中新形象店38家，辐射华南、华中、华北、华东等省区；截至24H1期末，公司线下门店（专卖店、专柜）共1531家，其中加盟店1033家，直营店498家。 线上方面，电商渠道是公司核心的销售渠道之一，24H1电商收入天猫占