中国银河：家用电器：零售端表现较好，出货端有望改善

核心观点:事件：产业在线发布家用空调产销数据，2022年7月家用空调生产1229.45万台，同比下降8.9%，销售1329.33万台，同比下降9.38%，其中内销出货899.3万台，同比下降8.83%，出口430.03万台，同比下降10.49%。库存1735.92万台，同比增长2.85%。零售端表现较好。6月下旬开始，国内持续高温天气，带动空调零售端销售表现较好。奥维云网数据显示，7月份空调线上、线下零售量同比变动了28.68%和-13.38%，8月上旬空调线上零售量也增长明显。在零售端表现较好的背景下，空调7月份内销同比下降8.9%，主要原因为行业库存相对较高。后续来看，在政府相关部门推动消费刺激政策、空调零售端表现改善明显、库存环比下降等多因素影响，8月份空调出货量有望明显改善。出口方面，同比增速延续下滑趋势，但下降幅度环比收窄，7月份同比下降10.49%，主要原因为海外宏观经济压力较大，需求下降，后续出口依然面临较大的下滑压力，但受人民币贬值、原材料价格下降、基数回落等因素影响，出口下降幅度有望改善。品牌竞争分化。由于头部企业在今年主动进行战略调整，从规模增长转向诉求利润，头部企