中银证券：华利集团（300979）-订单结构稳中优化，静待Q4拐点

华利集团(300979)订单结构稳中优化，静待Q4拐点公司于10月26日公布2023年三季报，前三季度收入为143.08亿元，同减6.93%，归母净利润为22.87亿元，同减6.48%。海外需求疲软下公司收入业绩有所波动，但公司产能持续拓展，盈利能力逆势提升，随着海外客户去库存推进经营有望改善。维持买入评级。支撑评级的要点Q3客户去库存压力仍存，订单结构改善下ASP提升。Q3单季度公司实现营业收入50.97亿元，同比减少6.92%，归母净利润8.31亿元，同比减少5.93%。2023年前三季度运动鞋消费需求仍保持平稳，但受到海外运动品牌去库存影响，公司订单有所承压。量价拆分来看，前三季度公司运动鞋销售1.36亿双，同比减少19.64%，对应人民币销售单价105.21元/双，在订单结构优化及汇率变动下单价同比提升15.82%。公司在深化原有客户的基础上积极拓展新客户，保持良好的客户结构，预计未来随着主要客户去库存推进，公司收入业绩有望持续改善。盈利能力逆势提升。前三季度公司毛利率同比降低0.62pct至25.27%，公司持续推进成本改善、费用控制，毛利率逐季改善，其中Q3单季毛利率提升1