国金证券：化妆品与日化行业研究：维生素C乙基醚——美白剂中的佼佼者

投资建议维C乙基醚稳定性好/亲水亲油、使用方便/低刺激，美白功效性能优越，未来有望拓展至抗衰和抗炎等领域。继续推荐科思股份，短期：Q3淡季不淡，海外出行修复下品牌商补库存+竞争对手巴斯夫供给紧张+公司产能相对充足共同催化防晒剂量价齐升，原油价格持续回落毛利率望进一步提升；中期：23年新品类（二氧化钛/PO/氨基酸表活/维生素C乙基醚/卡波姆）陆续投产贡献增量，EHT/PA等防晒产品继续放量；长期，从防晒剂全球龙头升级为全球领先活性化妆品原料供应商，从周期股迈向成长股。美妆电商零售预计9月开始回暖，建议关注各品牌表现。本周专题：维生素C乙基醚——美白剂中的佼佼者亚太区女性美白诉求日渐刚需，美白剂市场百花齐放。亚太区女性消费者对肌肤白皙的追求尤为明显，根据Grandviewresearch数据，预计全球美白亮肤产品市场规模由18年的80亿美元增长至25年的137亿美元（19-25年CAGR为7.4%），其中预计25年亚太地区占据全球90%的市场份额。根据QYR数据，全球皮肤美白剂市场规模预计由21年的91亿美元增长至28年的125亿美元，22-28年CAGR为4.6%。维生素C乙基醚稳定性