安信证券：兔宝宝（002043）-行业需求影响营收增速，毛利率和现金流改善显著

兔宝宝(002043)事件：公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入32.63亿元，同比减少12.58%；实现归母净利润2.89亿元，同比增加8.27%；实现扣非归母净利润2.18亿元，同比增加1.86%。营收整体承压，C端定制家居表现亮眼。2023年上半年公司实现营业收入32.63亿元，同比减少12.58%，其中2023Q1、Q2公司分别实现营收增速为-31.65%、2.15%，营收同比减少主要受地产下行影响，公司下游需求疲软。分业务看，1）装饰材料营业收入25.44亿元（yoy-11.18%），其中板材营收为15.03亿元（yoy-20.04%）、板材品牌使用费（含易装）2.48亿元（yoy+28.14%）、其他装饰材料7.92亿元（yoy+0.26%）；2）定制家居营业收入6.71亿元（yoy-19.16%），其中零售端全屋定制营收2.46亿元（yoy+17.54%）、工程端青岛裕丰汉唐营收2.53亿元（yoy-43.93%），公司装饰材料营收下滑或由于下游终端需求疲软，定制业务中营收下滑主要受工程业务拖累，C端全屋定制仍维持快速增长。2023年上半年公司实现归