东兴证券：传媒互联网2022年中报总结：游戏和社区板块韧性较强，关注PGC内容平台和电商平台景气度修复

投资摘要：2022年上半年传媒互联网板块业绩承压。2022年上半年，在宏观经济、疫情反复以及部分领域监管政策等因素影响下，传媒互联网行业整体承压：2022年H1，申万传媒板块总营收2372亿元，同比下滑3%，净利润221亿元，同比下滑20.2%；恒生科技指数成分总营收14768亿元，同比下滑27.2%，净利润479亿元，同比下滑67.1%。细分板块来看，网络游戏、社区平台韧性强，而影视制作、PGC内容平台、广告营销等板块承压。网络游戏：收入稳健增长，净利率下降。受益于网络游戏头部公司新产品上线，驱动板块营收规模进一步上行，2022年上半年，网络游戏板块收入633.8亿元，同比增长13.0%，增速稳健；平均销售费率22.2%，同比略有下降；受世纪华通、宝通科技和游族网络等公司拖累，板块平均净利率23.2%，同比下降3.6pcts。社区平台：营收表现稳健，盈利能力显著改善。2022年上半年，社区平台凭借优质内容不断拓宽变现模式，同时有效优化各项成本费用，营收规模逆势提升并大幅减亏。报告期内，社区板块营收518亿元，同比增长19.1%，平均销售费用率28.8%，同比下降5.6pcts，总体调