安信证券：工程机械2022年中报总结：行业处于底部调整期，出口表现亮眼

我们选取三一重工、中联重科、徐工机械、建设机械、恒立液压、浙江鼎力等15家公司作为A股机械行业工程机械板块的研究样本。2022年工程机械中报总结：行业下行调整背景下，盈利能力承压，疫情反复影响开工进一步压制需求。从统计样本表观数据看，2022年上半年，工程机械板块收入1505.85亿元，同比-32.62%；归母净利润103.93亿元，同比-56.65%，上半年传统需求旺季受到了3-5月份疫情反复、工程有效开工率不足等因素压制，Q2营收、利润同比降幅相对更大。从盈利能力角度看，2022年上半年，工程机械板块毛、净利率分别为21.41%、7.89%，分别同比-2.85、-3.52pct，盈利能力下滑主要系行业景气下行规模化效应减弱以及原材料价格上涨导致成本压力提升，期间费用率11.88%，同比+1.46pct，基本维持合理区间。头部整机厂严控经营风险，经营性净现金流匹配净利润，表现超越行业，2022年上半年，工程机械板块统计样本净现比0.68，三一、徐工、中联等头部整机厂净现比均大于1，回款良好。中国工程机械海外布局逐步迈入收获期，出口销售持续保持高增长：15家样本公司中公开2022年上半