天风证券：黑色家电行业专题研究：Mini LED：成本优化、场景打开，开启高速成长期

全球彩电市场规模逐渐企稳，国内龙头份额实现超越近三年全球黑电市场受疫情、高通胀、内容渠道分流等因素影响，市场容量有所萎缩，但调整过后趋势上销售规模已经基本企稳。结构上仍有亮点，以OLED、MiniLED、量子点、激光电视为代表的产品销售实现快速扩容，大尺寸趋势延续。品牌竞争方面呈现明显中进韩退的态势，背靠地位逐渐深化的大陆面板厂商和高性价比的MiniLED路径，国内品牌在全球TV市场市占率稳步提升。MiniLED产品力提升+价格优化带动渗透加速，创新场景打开成长空间MiniLED通过局部调光技术大幅提升传统LCD的画面精度和对比度，画质表现基本对标OLED，且避免了后者的烧屏痛点，伴随成本优化过程，MiniLED逐渐进入加速渗透阶段。国内MiniLED行业供应链成熟、降本路径清晰，上游芯片、中游封装厂商积极扩产应对，下游品牌纵深一体化布局谋求发展，我们看好降本释放需求后规模效应进一步反哺成本优化。基于MiniLED产品较好的显示表现及较高的性价比，TrendForce预测，2027年全球MiniLED电视出货量将达2440万台，假设全球电视出货量2亿台，对应出货量渗透率约12%（23年