华金证券：家居2022H1财报综述：龙头零售业务韧性尽显，短期盈利能力受疫情干扰

投资要点定制家具：营收层面，2022H1定制家具行业实现营业收入234.07亿元，同比增长3.81%。受疫情影响，定制家具行业2022Q2营收增速由增转降，但头部企业凭借完善的渠道体系、品类融合等优势展现了面对风险时更强的韧性，欧派家居/索菲亚/志邦家居/金牌厨柜2022Q2单季营收增速分别为13.23%/9.56%/4.14%/2.42%。毛利率方面，2022H1毛利率为32.5%，同比下滑1.2pct。费用率方面，2022H1定制家具企业期间费用率为23.5%，同比上升0.77pct，销售费用率提升0.23pct主要系疫情期间定制企业对经销商进行帮扶以及上半年加大广告及宣传费用投入力度所致。业绩层面，受疫情影响线下终端零售、原材料价格上涨，叠加地产降速、降档、降本影响，2022H1定制家具行业归母净利润同比下降11.48%至18.31亿元，归母净利润率同比下降1.4pct至7.8%。软体家居：营收层面，2022H1软体家居行业实现营业收入194.57亿元，同比增长9.1%，其中，2022H1内外销营收分别实现82.7、72.0亿元，同比分别增长2.2%、15.7%。受上半年疫情影响