天风证券：保险行业专题研究：2022H1：寿险资负两端环比改善，财险持续向好

利润：1）净利润合计同比-15.1%，主要受资产端拖累。2022H1，五家上市险企共实现归母净利润1220亿，同比-15.1%，主要受资产端拖累，但随着Q2资本市场回暖，险企归母净利润已有所回暖，较Q1的-36.4%提升21.3pct。从增速上看分别为：中国人保（+5.7%）>中国平安（+3.9%）>中国太保(-23.1%)>中国人寿（-38.0%）>新华保险(-50.8%)，分别较Q1提升18.6pct、28.0pct、13.3pct、8.9pct、27.9pct。2）营运利润增速分化，平安寿险营运利润增速大幅领先太保寿险、友邦。平安、太保2022H1集团归母营运利润分别同比+4.3%、+9.9%，太保高增长主要由其他业务+19.6%带来。平安寿险、太保寿险、友邦营运利润分别同比+18.0%、+6.0%、+1.3%（去年同期分别为-3.2%、+6.7%、+8.5%），除平安外营运利润增速均有所放缓。3）受NBV大幅负增长影响，上市险企剩余边际余额延续负增长。2022H1中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险的剩余边际余额分别为9247亿、8350亿、3456亿、2228亿，分别较年初