天风证券：白酒板块财报回顾：高端板块稳步增长，次高端及地产酒分化明显

白酒行业各公司已公布22年中报，整体表现出较强韧性。2022年上半年，19家上市酒企实现总营收1832.5亿元（顺鑫农业仅计算白酒业务营收），同比增长16.8%，其中16家实现双位数以上增长；18家上市酒企实现归母净利润700.6亿元，同比增长22.1%，其中15家实现双位数以上增长。分季度看，二季度18家上市酒企共实现营收685.6亿元，同比增长13.1%，其中10家上市酒企营收实现双位数以上增长；归母净利润252.3亿元，同比增长13.8%，其中9家实现归母净利润双位数以上增长。22Q2整体受疫情影响严重，消费场景缺失，消费信心及欲望下降，加上宏观经济整体下行，导致白酒企业整体承压，增速有所放缓，但业绩仍呈现较高韧性。高端酒稳健增长，次高端短期承压，良性发展。2022年上半年多数酒企净利率呈现上升态势，显示白酒行业韧性。分价格带看，高端白酒由于具备社交、收藏等属性，需求偏刚性，相较于次高端抗风险能力更强，整体营收更加稳定，预计未来继续维持稳健增长。次高端受影响更大，导致短期业绩承压，毛利率、销售回款方面显示同比下降趋势，其中江苏和安徽受疫情影响较小，洋河股份、古井贡酒收入增速较为靠