天风证券：京东健康（06618）港股公司研究报告-用户规模持续增长，运营费率大幅优化扭亏为盈

京东健康(06618) 事件： 北京时间2022年8月23日，京东健康（06618.HK）发布2022年中期业绩。公司2022H1营收202.3亿元，较去年同期136.4亿元同比增长48.3%；分业务来看，2022H1公司自营商品收入174.8亿元，同比增长48.6%；服务收入27.4亿元，同比增长46.2%。 公司毛利率降至21.8%，主要是由于产品组合变动及商品促销；净盈利2.2亿元，调整后净利润（剔除股份支付开支及可转换优先股公允价值变动的期间损益）达到12.1亿元，较去年同期6.7亿元增长82.0%。 运营数据：截止2022年6月30日，京东健康全国范围内的药品仓和非药仓库分别增至20个和超过450个；年度活跃用户数量达到13,130万，同比净增加2,270万；上半年日均在线咨询量超过25万。 点评： 自营1P业务持续驱动公司营收保持高速增长。1H22京东健康自营业务收入达175亿元，同比增长48.6%。我们认为，增长驱动力主要来自用户黏性的增加。截至2022年6月30日，年度活跃用户达1.3亿，较1H21同比净增2770万，且相对集团用户仍有较大渗透空间（1H22京东集团年度