民生证券：东方雨虹（002271）-2024年三季报点评：Q3业绩承压，重视渠道变革带来的经营质量改善

东方雨虹(002271) 公司发布2024年三季报：24Q1-Q3实现营收216.99亿元，同比-14.44%，归母净利12.77亿元，同比-45.73%，扣非净利10.99亿元，同比-49.41%。其中24Q3单季度收入64.80亿元，同比-23.84%，归母净利润3.34亿元，同比-67.23%，扣非归母净利润2.63亿元，同比-71.72%。 盈利能力环比保持稳定 24Q3单季度毛利率28.92%，同比-0.46pct、环比+0.11pct，盈利能力环比保持稳定、同比略有下滑，其中24Q3原材料沥青出厂均价同比-4.1%、环比-0.2%。行业需求、价格端呈压的背景下，公司盈利能力环比保持稳定，判断主因①从直销向经销渠道转变过程中，毛利率较低的施工业务体量有所减少，②盈利能力较好的民建业务规模逐步提升。 24Q3单季度期间费用率合计18.48%，同比+3.84pct，主因系收入规模减少，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为11.12%/4.72%/2.04%/0.60%，同比分别+3.05/+0.20/+0.35/+0.23pct。24Q3公司销售费用7.21亿元、同比+4.9%