湘财证券：证券行业深度：财富管理研究系列二-个人养老金制度对财富管理行业的影响和机遇

核心要点：我国养老金三支柱体系失衡，第三支柱亟待补强我国养老金体系发展不均衡，过度依赖第一支柱，基本养老保险占养老金比重接近60%。相比之下，二、三支柱发展缓慢，特别是第三支柱占比仅2%左右。随着老龄化程度加深，第一支柱基本养老保险面临的资金缺口扩大，第二支柱企业年金和职业年金面向群体有限，覆盖率依然不足。第三支柱个人养老金在过去近五年处于以产品制为主的试点阶段，目前已有的养老金融产品规模也仅千亿级别，规模相较于第一、第二支柱明显较小。同时，税收优惠政策尚未体现出普惠性，第三支柱养老金亟待补强。个人养老金从产品制转向账户制，税收优惠政策是提高覆盖率的关键今年4月个人养老金顶层设计出台，标志着个人养老金正式从产品制转向账户制，覆盖人群显著增加。然而，税收优惠政策和缴费额度是影响个人养老金发展的两个关键因素，目前税收优惠政策尚未明确，缴费额度也有继续提升的空间。参考美国的经验，第三支柱扩容也离不开发展成熟的第二支柱，以及不同支柱之间账户资产转移的便利性。总体而言，个人养老金的扩容不会一蹴而就，不仅需要税优政策扩大覆盖面、激励缴费，还要完善转存机制来盘活养老金资产。第三支柱是第二支柱的补充，