中邮证券：半导体行业行业周报：行业库存有望在2H22恢复到健康水平，板块或将迎较好配置时点

台积电预计行业库存水平在23年上半年回到健康水平台积电于2022年10月13日发布三季报，Q3营收202亿美元，环比增长11.4%，同比增长35.9%，主要得益于5nm工艺强劲需求；毛利率60.4%，环比提升1.3个百分点，同比提升9.1个百分点。展望四季度，预计Q4营收199-207亿美元，中值环比增长0.4%，毛利率59.5%-61.5%。同时，台积电将2022资本开支下调至360亿美金，其中70-80%用于先进工艺，10%用于先进封装和掩模制造，10-20%用于特色工艺。资本开支收紧，一半是由于设备交付问题，一半是因为当前市场不确定性。下游需求看，消费电子终端仍疲软，数据中心和汽车对台积电来说仍保持稳定，但开始看到调整的可能性。半导体供应链库存水平在今年三季度达到峰值，四季度开始降低，预计需要几个季度消化，2023年上半年重新回到较为健康的水平。投资建议台积电指引行业库存水位有望在2023年上半年恢复到健康水平，本轮半导体行业下行周期或将看到曙光。从国内市场看，半导体产业正处于国产替代机遇期，美对国内半导体产业出口限制政策，将推动国内半导体供应链国产替代，我们持续看好国产替代逻辑