东海证券：可选消费双周报：周专题——龟甲万，美、日酱油龙头

本周专题：龟甲万，日本酱油龙头企业。龟甲万是日本最大的酱油生产企业，市占率达到34.1%，在美国的酱油市场市占率也超过50%。2022财年营业总收入5164.40亿日元，同比增长17.53%。公司其主要产品及服务包括酱油、食物调味料及香料、味醂、烧酒及清酒、果汁及其他饮料、药物与餐厅管理服务等。公司的成功主要得益于：（1）产业多元化发展。在国内酱油需求饱和并略有下降的情况下，公司积极调整战略，在保证主业健康发展的同时，积极引入与主业相关或者渠道协同效果较好的产业。1962年成立子公司胜沼洋酒株式会社生产葡萄酒，经过两次成功的营销拥有日制葡萄酒市场10%的市占率；1963年成立Kikko子公司，拿到美国最大的蔬菜水果罐头的制造商和行销商DelMonte的授权在日本市场生产番茄制品，在日本番茄制品市占率达到30%。2004年，公司投资Kibun豆乳公司，2018年占据日本豆乳市场的52%。（2）酱油业务不断推陈出新。日本在1992年起酱油销量下降，而功能性酱油、酱汁使用量提升，公司顺势推出更高利润的功能性酱油；公司自1965年推出减盐酱油后一直致力于减盐产品的研发和推广，满足消费者对减盐产