天风证券：航运港口：集运周期下行，汽车船有望保持高景气

集运周期下行，或将分流汽车船需求2022年以来集运运价大幅下跌，运输成本下降吸引汽车船、多用途船等的货物。市场担心汽车海运需求被集运分流，汽车船景气度将下降。考虑到集装箱船队庞大的运力规模，有能力完全承接汽车船运输需求，市场担心汽车船运输将随集运市场进入周期低谷。但是2022年第三季度，汽车船租金仍在快速上涨，未受集装箱船租金下行的影响。未来如果集运运价和集装箱船租金继续大幅下跌，汽车船运输景气度会不会下降？集运盈亏平衡时，汽车船仍然高盈利汽车船为专门运输汽车建造，运输汽车的经济性好于集装箱船。以中远海特重点经营的南美航线（上海-智利圣安东尼奥）为例，现价租赁5000车位汽车船和10000TEU集装箱船用于运输出口汽车，综合考虑船舶、集装箱、燃油、汽车装箱掏箱成本等，发现汽车船的运输成本更低。如果假设集装箱船租金跌到2018-19年水平，即集运公司处于盈亏平衡附近，那么汽车船运价降至集运盈亏平衡时水平，汽车船租金仍将高于5万美元/天，远高于1.2万美元/天左右的成本，1艘汽车船1年的净利润有望达到0.65亿元。汽车出口高增长，汽车船有望持续高景气只要汽车船运力紧缺不发生逆转，汽车船运输