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天风证券:纺织服装行业动态研究:阿迪达斯下调预期压力仍在,大中华颓势延续,供应链或承压.pdf |
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22Q3全球收入同增4%,大中华区同减高双阿迪达斯22Q3全球收入64亿欧,约合455亿人民币,同比增长4%(货币中性,下同);其中大中华区同比减少高双位数,主要系疫情影响和库存回购,其他地区维持双位数增长。22Q3毛利率49.1%,同比减少1.0pct,OPMargin为8.8%,同比减少2.9pct,持续经营利润1.8亿欧,约合13亿人民币,同比减少63%,主要系公司决定逐步收缩俄罗斯业务所带来总计约3亿欧,约合21亿人民币的一次性支出。Q3末库存同增63%,下调2022全年指引由于大中华区客流趋势承压,Q3末库存同比增长63%(货币中性),未来将增加去库存活动以降低库存水平,叠加一次性支出5亿欧,故公司下调22全年指引:预计22全年货币中性收入同比增长中单位数(原为中高单),其中Q4将受益于强产品线、22年世界杯、低基数等因素驱动同比增长双位数。预计全年毛利率47.5%(原值为49%),OPMargin为4%(原值为7%),持续经营利润5亿欧(原值为13亿欧),约合35.5亿人民币,下调幅度达61.5%。制定业务改进计划,预计23年业绩向好预计2023年上述一次性支出将不复发生,
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