东吴证券：商贸零售行业深度报告：全球奢侈品集团业绩总览：2023Q3亚太区香化、酒类疲软，日本精品表现亮眼

投资要点2022年全球个人奢侈品消费市场规模为3530亿欧元，中国大陆市场规模为590亿欧元，奢侈品行业是可选消费景气度的风向标。本文针对上市奢侈品集团的三大品类香水化妆品、精品和酒水，着重梳理其报表中中国所在区域的2023年Q3业绩趋势，以理解当前的奢侈品市场：香水化妆品：销售走弱，中国所在区域收入普遍负增长。2023Q3香化集团全球收入同比增速普遍放缓。其中中国所在区域增速低于全球水平，雅诗兰黛亚太/欧莱雅北亚/资生堂中国/爱茉莉亚太的可比收入同比分别-3%/-5%/-9%/-13%，增速普遍转负，主要受亚洲旅游零售市场变化和中国大陆市场复苏不及预期拖累。雅诗兰黛、资生堂等下调指引。精品：亚太（除日本）表现优于公司整体，日本表现亮眼。2023Q3精品集团收入增速亦整体放缓，Hermès/LVMH/历峰/开云/Prada/Tapestry中国所在地区收入同比分别增长11%/10%/8%/1%/13%/4%，好于公司整体，主要由于基数效应。与此同时，Hermès/LVMH/历峰/开云/Prada日本销售规模同比分别增长24%/30%/12%/28%/42%。中国市场复苏和中国大陆客群对